EBITDA的误用我认为，你每次看到“EBITDA”（即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）这个词，你都应该用
“狗屁利润”来代替它。安达信我认为（所发生的一切对安达信那些无辜职员来讲）是非常不公平的，但没有破产的资本主义
，就像没有地狱的宗教。当事情糟糕到这种地步，又缺乏内部控制体系——安达信就没有（内控体系）——也许应该有个事务
所要倒掉。查理·芒格但没有破产的资本主义，就像没有地狱的宗教。我们不会做任何有可能导致伯克希尔垮台的事情。安达
信特别脆弱，因为它是合伙制企业。合伙制企业在采取举动和选择客户等方面必须额外谨慎。美国养老基金的会计丑闻当前这
种（假设养老基金能够获得高得脱离现实的回报率）做法是愚蠢而且不正当的。但如果你跟管理人员提出来，他们的眼睛在敌
意来临之前就已经瞪上你了。养老基金的会计由于利用了脱离现实的假设而陷入了丑闻。以最近的事情推断未来是人类的本性
，但要是公司管理者们也这么想，那就太糟糕了。IBM刚刚将它对养老基金回报率的预期调高到10%。绝大多数公司（在
2000年）的回报率是9%。我们认为6%更为现实一些。该公司的领导也许相信这个数字是可以达到的——他们都是诚实
的人——但从潜意识层面来说，他们相信它，是因为他们想要相信它。它能让盈利显得很好，这样他们就能推动股价上涨了。
下面这句谚语很好地总结了那些会计人员什么话也不说的原因：“谁给我面包吃，我就给谁唱歌。”我认为你正从美国的会计
系统得到一些非常愚蠢的数据。我觉得他们可能不是故意要撒谎，但也有可能是。糟糕的会计法导致道德沦丧有着宽松会计标
准的人会引来其他人做出极其可怕的举动。那是造孽，绝对是造孽。如果你携带几大桶钞票经过贫民窟，又不好好看管它们，
那么你就犯了很严重的罪行，因为你会惹来许多糟糕的行为，而糟糕的行为是会传染的。同样地，命令会计师草率地做账是一
种真正的罪孽，也是一种愚蠢的经商方法。查理·芒格有着宽松会计标准的人会引来其他人做出极其可怕的举动。那是造孽，
绝对是造孽。芒格对股票期权的批评作为报酬的股票期权如果你瞧瞧股票期权的后果，你将会看到许多可怕的行为。给一个亲
手创办公司、已经六十几岁的CEO大量的期权，试图以此刺激他对该公司的忠诚，这是一种精神错乱的想法。玛约医疗中心
（Mayo Clinic）的医生或者克拉法斯律所（Cravath）的律师在六十几岁时还会为了期权而更加努力地工
作吗？我们的股东也知道，我们的体系不同于绝大多数大型的公司。我们认为它不那么变化无常。股票期权体系可能会使某些
什么事情都没做的人得到大量的回报，而应该得到很多报酬的人却什么都没有。除非我们收购的公司原来就实行了（股票期权
制度），否则我们不会使用它。期权估值和布莱克—舒尔斯模型布莱克—舒尔斯模型对短期的期权而言是有效的，但如果期权
是长期的，而且你认为你（对期权涉及的资产）有所了解，那么使用布莱克—舒尔斯模型是一种很神经的做法。布莱克—舒尔
斯模型是一套“一无所知”的系统。如果你对价值毫不了解，只了解价格，那么利用布莱克—舒尔斯模型，你能够很准确地猜
出为期90天的期权到底值多少钱。但如果期权比90天更长久，那么使用这个模型就有点神经啦。举例说吧，我们在好市多
发行了执行价分别为30美元和60美元的股票期权，而布莱克—舒尔斯模型认为60美元的期权价值更高。这简直是疯了。
股票期权的会计法那种认为期权没有成本的理论导致大量的公司滥用期权，这种情况对美国来说是很糟糕的，因为人们会认为
公司的薪酬是不公平的。我已经厌倦了这个话题。这个话题我已经讲了很久啦。用错误的会计法来经营一个文明世界实在是很
糟糕的。这就好比修建桥梁的时候，把工程设计搞错了。当那些颇有声望的人也说股票期权不应该算为成本支出的话，这就太
过分了。股票期权不但会增加企业的成本，还会稀释股权。任何反对这种看法的人都是神经病。查理·芒格股票期权不但会增
加企业的成本，还会稀释股权。任何反对这种看法的人都是神经病。这些人（投票支持不将股票期权算为成本的88名参议员
）是愚蠢而可耻的。他们知道那是错误的，偏偏还那么做。这件事从头到尾都让人恶心。我宁愿在妓院弹钢琴谋生，也不愿像
约翰·多尔（注：著名硅谷风险投资家，但因强烈反对将股票期权算作成本而广受诟病）推荐的那样，靠股票期权来赚钱。查
理·芒格我宁愿在妓院弹钢琴谋生，也不愿像约翰·多尔推荐的那样，靠股票期权来赚钱。对基金管理企业的批评有缺陷的激
励机制现在一般基金的管理系统要求人们假装去做他们做不了的事情，假装喜欢他们其实不喜欢的事情。这种生活方式很可怕
，但它能得到很多薪水。查理·芒格现在一般基金的管理系统要求人们假装去做他们做不了的事情，假装喜欢他们其实不喜欢
的事情。这种生活方式很可怕，但它能得到很多薪水。没有增加价值开放式基金每年收取2%的费用，然后那些经纪商让人们
在不同基金之间转来转去，多付3%～4%的费用。可怜的普通基民们把钱交给专业人士，却得到糟糕的结果。我觉得这很恶
心。本来人们买你的产品，你应该让他们的资产增值。但在这个国家，基金管理人员却只顾着自己赚钱。这个行业很滑稽，因
为从净收益来看，整个投资管理行业加起来并没有对全部客户的资产提供附加值。这就是这个行业的运作方式。