城镇人口数破天荒地超过了农村，摩天大楼第一次出现了白领。一战后的工业生产像变戏法一样，
把摩托车、浴缸、电冰箱、收音机源源不断地送入千家万户。整个国家都像打了鸡血一样消费。女
人们追逐广告模特儿的最新时尚，男士把皮鞋头擦得油光锃亮。汽车广告宣传着新的中产标准车库
里得有两辆车。每当入夜爵士响起，大都会就像一个华丽的靡靡幻影。人人都把一夜致富的神话挂
在嘴边，人人都在期待一个无限光明的未来。刚开始，人们企图用幽默来抵抗股市的异动。有笑话
说，高盛集团的每一股股票都附赠免费左轮手枪，还有笑话说，酒店前台会询问每一位登记者“是
来睡觉，还是来跳楼？”不久，全面崩溃就占领了华尔街新闻头条：多家银行倒闭，８万多家企业
破产，１４００万工人失业。对成千上万普通人来说，这意味着一生的血汗钱，顷刻间化为乌有。
曼哈顿的出租车司机眼睁睁看着收入从每天美元跌落到了不到美元。即便是仍有工作的精英医生和
律师，收入也缩水到原来的。但有工作已经是幸运的。《纽约时报》记者描述，夜间敲门讨饭的，
可能是一年前在银行为你办理贷款的职员，或是某企业的高管。随着财富蒸发，每一件以前习以为
常的事情都在变化。首先摧毁的是生活中非必需的部分，比如一件皮草大衣或者一次冬季旅行。家
具店和糖果店损失了的顾客。开去年流行的车型不再是一件丢脸的事。曾经时髦的电烤箱、搅蛋器
、咖啡壶销量像自由落体一样下坠。只有电冰箱依然屹立不倒，因为有了冰箱，才能在减价时囤积
低价食物。更多转变是在日常生活中发生的。许多人搬到更小的房子，或者与父母合住。“下馆子”
被从日常活动剔除，自带盒饭取代了外卖柜台。每周的逛街习惯，即使没被完全取消，也会按月限
定次数。理发也从美容沙龙，转到了家里。对于有孩子的家庭，许多父母为儿女精心打造的生活，
一夜之间失效了。岁女孩茱蒂丝看见父母辞退了保姆，从豪华的住所搬到狭窄的一居室，才知道并
不是每间公寓都有餐厅。男孩菲德勒的母亲则省下了他的生日派对：“不要指望任何礼物，因为银
行已经倒闭了。”约会也像其他家庭之外的活动一样减少了。年轻人谈不起恋爱，更结不起婚。小
伙子叫苦“我有的是时间，可没有钞票。”而姑娘们会可怜巴巴地解释：“我没有好看衣服可以穿
出门”，或者“靠你挣的那点钱结不了婚”。与结婚率一同下降的还有离婚率，整整跌了。不是因
为美国人变得更忠贞，而是合法离婚的法律费用太贵。不过，日子总有“凑合”的办法。孩子们学
会了捡汽水瓶送到铺子里退钱，一个赚分。有的家庭把收到的圣诞卡片保存起来，准备明年改寄给
别的朋友。失业者鞋底磨出了洞，就把报纸叠起来塞入鞋底。越来越多的《大萧条食谱》出版，只
为用尽量少的食材，让一家人获得均衡的营养。常用技巧是加黄油，以增加饱腹感。午餐肉也成了
最受欢迎的发明，因为买不起肉的人家需要用它替代。尽管如此，这一时期的儿童，还是有很大比
例身材矮小，被称为“萧条的一代”。因为对更困难的底层家庭来说，不挨饿是一种奢望。有些家
庭甚至轮流吃饭，一半人周一、三、五吃，一半人周二、四、六吃，只有周日全家人能共享食物。
于是怀孕成了中产妇女眼中的“灾难”，直接后果是，避攀上销售高峰，一年狂赚亿美元。同样销
量增加的还有泻药，因为巨大的生活压力造成了肠胃不畅。比贫穷更难熬的，是阶层下移危机摧毁
的不仅仅是财富，还有人们的意志与信念。对中产阶级来说，精神消沉成了一种比贫穷更可怕的时
代疾病，因为多年奋斗换来的生活被彻底湮灭，而且可能永远无法失而复得。许多人尽量维持表面
生活一切如常，好与底层贫民区分开来。一位失业的律师，可能每天早晨依然西装革履、按时出门
。可他的目的地却是在偏僻郊区，挨家挨户兜售杂志、便宜领带、高压锅，甚至干脆前往另一个市
区，换上破衣服乞讨。前证券公司职员霍华德，印象最深的则是复活节。他花一毛钱买了几个鸡蛋，
让岁的儿子找。因为蛋太少了，只能重复利用。每当儿子找到一个蛋，就把蛋从篮子里偷出来，换
个地方藏，就这样让儿子开心地玩了小时。们竭尽全力地修饰自己的外表，这是生活中仅剩的仪式
感。各种高仿水货，以低廉的价格刺激着姑娘们的热情“原版块，翻版只要”。拉锁也因为比纽扣
便宜很多，而第一次被广泛用于服装。如果买不起新衣服，就买“十分店”里的睫毛膏或者廉价口
红。润泽的口红接触嘴唇的那一刻，生活仿佛也红火了起来。指甲油也是抢手货，销量增加，因为
比口红更持久耐用。还有不甘堕落的主妇，白天穿着方便干活的便服，夜晚则换上仅存的奢华礼服
，力图展现出一种和白天不同的生活态度。即便是俄亥俄州大洪水造成人流离失所的时候，灾民们
也维持着体面的穿着：女士们穿着高跟鞋，男士们穿着长外套。所有人都戴着帽子。不过事与愿违
的是，总有人会面临无法维持体面的时候，其中一些人会选择离群索居。失业者拒绝了来自有工作
的朋友们的邀请，因为没钱拿出三明治和咖啡，回请朋友们玩一个晚上的牌。服装店主艾萨克斯，
原本每周收入四五千块，如今身无分文，不得不放下身段去政府申请救济，他不止一次想到自“如
果不是为了孩子们，我死都不愿意领救济”。岁的克拉拉，眼看鞋子和衣服上的洞开始变大，也尝
到了屈辱的滋味“我不得不放弃读高中，因为买不起袜子了。”长期失业后，睡懒觉也不再值得责
备因为勤奋也赚不到钱。如果手头还有点钱，抽烟、喝酒、赌博就成了很难抗拒的诱惑。不过结果
往往是自责，或者宿醉后的加倍沮丧。贷款合同平均利率低至。在结构性货币政策的加持下，加上
制造业自身产能周期的上行驱动，中国制造业投资的两年平均增速上升个百分点至，创年内新高，
已连续第个月回升。此外，从《第三季度货币政策执行报告》来看，“增强信贷总量增长的稳定性
”成为目前货币政策发力的重点：一是，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康
发展，进行房地产贷款投放的阶段性纠偏；二是，落实支小、区域协调、煤炭清洁高效利用等再贷
款政策工具，“合理满足煤电企业应急保供发电融资需求”。这两个领域恰是今年三季度中国经济
出现短期波动的最重要因素，也是四季度中国经济能否平稳运行的关键。央行此举可谓有的放矢、
定向增效。年经济增长将回落中国经济增长将重新下行，主要原因是新冠疫情后推动中国经济快速
恢复的房地产投资和出口这两个增长动能可能放缓，而基建、制造业投资和消费较难对冲其影响，
预计在跨周期政策的适度发力下，全年实际增速有望达到以上。这一增速虽然相较年有所回落，但
大致与中国经济的潜在增长率相契合。房地产投资方面，我们从投资的直接构成、以及投资资金来
源两个角度，对“稳地价、稳房价和稳预期”目标下的房地产投资增速做了定量测算。中国房地产
投资由土地购置和建安投资两部分构成，前者占比约为后者占比约为。假设年土地购置的增速为，
建安投资的增速为考虑到目前房地产市场仍在深度调整，这一假设不算太悲观中国房地产投资增速
将从左右，下降到中国房地产销售和投资的单月同比增速均已转负，从已发布的份数据看，房地产
从“销售开工施工”的链条俨然进入负向循环，这也是前期房地产调控政策适时“纠偏”，以满足
房地产领域的合理融资需求的原因所在。但目前政策放松的力度仍较有限，且房地产行业震动之下
，居民购房意愿下滑，房企拿地意愿下滑，供需两端共同挤压房地产投资的增长空间。若不能在居
民供地房企任何一个节点上有力地修复预期，房地产投资的调整或有失速风险。出口方面，近期中
国出口的韧性依然强大，海外疫情反复和工业品通胀是主因。以ＩＭＦ统计的ＣＩＦ价格衡量的出
口份额看，一季度中国的出口份额比新冠疫情前高了个百分点。中国出口份额的提升主要来自美国
和一些欠发达国家，而对欧盟、印度、巴西和墨西哥的出口份额已经恢复到疫情前的水平。随着美
国复工复产、供应链修复，以及欠发达国家新冠疫苗接种率提高，出口份额从中国流出应是大势所
趋。