总需求不足是当前中国宏观经济运行面临的最突出问题，由于第一季度经济增长表现差强人
意，特别是CPI增速过低、PPI持续负增长，中国有必要采取更为强有力的扩张性财政和货
币政策。财政当局有必要提高赤字率、增发国债；货币当局应该进一步降低基准利息率。刺
激消费固然有助于增加有效需求，但消费是收入的函数，在目前情况下，消费需求难以成为
经济持续增长的第一动力，启动经济主要还是要以政府主导或支持的基础设施投资为突破口。
基础设施投资不仅可以直接创造有效需求，还可以通过“挤入效应”推动私人投资。GDP和居
民收入的增长可以带动消费增长，从而形成经济发展的良性循环。至于债务和高杠杆率问题，
与世界其他主要国家相比，中国企业部门更加依赖债务融资特别是银行贷款。企业杠杆率过
高，容易由于外部冲击或内部经营问题而出现债务违约，但中国企业杠杆率过高有其特殊性。
例如，中国和美国企业对外部资金的依赖程度相差不多，中国企业的杠杆率大大高于美国企
业的重要原因，是美国企业主要依赖股市融资而中国企业主要依靠银行贷款融资。但当前中
国银行体系较为健全，不良率基本不超过2%，从拨备等各项指标来看都较为健康。此外，
中国政府部门债务所占GDP比重也不高，即便考虑到地方债务，中国的政府财政状况仍远
好于大多数发达国家。